Алюминий — это металл с высоким потреблением энергии и высоким уровнем выбросов углерода.На фоне нынешнего глобального консенсуса по сокращению выбросов углерода и ограничений внутренней политики «двойного углерода» и «двойного контроля за потреблением энергии» отрасль электролитического алюминия столкнется с далеко идущими изменениями.Мы продолжим углубляться в электролитическую алюминиевую промышленность, от политики к отрасли, от макро к микро, от предложения к спросу, чтобы изучить переменные, которые могут существовать в каждом звене, и оценить их возможное влияние на будущие цены на алюминий.
Высокая температура рассеивается, если цена на алюминий «снизит лихорадку»
Изнуряющая жара в августе охватила весь мир, и многие части Евразии столкнулись с экстремально высокой температурой, а местное энергоснабжение оказалось под большим давлением.Среди них цена на электроэнергию резко возросла во многих частях Европы, что привело к очередному сокращению производства в местной электролизной алюминиевой промышленности.В то же время юго-западный регион страны также серьезно пострадал от высокой температуры, а масштабное сокращение производства произошло в регионе Сычуань.Из-за вмешательства со стороны предложения цена на алюминий подскочила с примерно 17 000 юаней за тонну в середине июля до более чем 19 000 юаней за тонну в конце августа.В настоящее время жаркая погода начала стихать, и ожидается, что ФРС резко поднимет процентные ставки.Стоит ли цена на алюминий «лихорадки»?
Мы считаем, что краткосрочные макроэкономические настроения являются медвежьими, а рост индекса доллара США оказал давление на сырьевые товары, что оказало давление на цены на алюминий.Но в среднесрочной перспективе проблема энергодефицита в Европе будет существовать долго, масштабы сокращения производства электролитического алюминия будут еще больше расширены, а его переработка и конечное потребление будут в большей степени зависеть от импорта.При более низких ценах на энергоносители в Китае экспорт алюминия имеет преимущество низкой стоимости, поэтому внутренний экспорт в третьем и четвертом кварталах, вероятно, сохранит хорошую динамику.В межсезонье внутреннего традиционного потребления терминальное потребление демонстрирует очевидную устойчивость, а накопление запасов в промежуточных и нисходящих каналах ограничено.Ожидается, что после того, как высокая температура спадет, строительство ниже по течению быстро возобновится, что приведет к истощению запасов.Постоянное совершенствование основных принципов делает Шанхай Алюминий более устойчивым.Если макроэкономические настроения улучшатся, это будет иметь сильный импульс восстановления.После пикового сезона потребления «золотая девятка, серебряная десятка», ослабления спроса и заметного давления предложения цена на алюминий снова столкнется с более сильным давлением коррекции.
Поддержка стоимости очевидна, давление отката слабее, чем в июне
В июне Федеральная резервная система объявила о повышении процентных ставок на 75 базисных пунктов.После объявления рынок начал торговать ожиданиями рецессии, что спровоцировало самое большое снижение цен на алюминий в непрерывном цикле в этом году.Цена упала примерно с 21 000 юаней за тонну в середине июня до 17 000 юаней в середине июля./т рядом.Опасения по поводу будущего спада спроса в сочетании с опасениями по поводу ослабления внутренних экономических показателей способствовали последнему падению.
После ястребиных заявлений председателя Федеральной резервной системы на прошлой неделе рынок вновь отреагировал на ожидания повышения процентной ставки на 75 базисных пунктов, а цены на алюминий упали почти на 1000 юаней за три дня, снова столкнувшись с огромным давлением в пользу коррекции.Мы полагаем, что давление этой коррекции будет значительно слабее, чем в июне: с одной стороны, прибыль электролизной алюминиевой промышленности в июне была выше 3000 юаней/т, будь то с точки зрения хеджирования спроса алюминиевого завода. себя или добычу в контексте ослабления спроса.С точки зрения неустойчиво высоких прибылей алюминиевые компании сталкиваются с риском снижения прибыли.Чем выше прибыль, тем больше падение, а текущая прибыль отрасли упала примерно до 400 юаней за тонну, поэтому остается меньше возможностей для продолжения отзыва.С другой стороны, текущая стоимость электролитического алюминия явно поддерживается.Средняя стоимость электролитического алюминия в середине июня составляла около 18 100 юаней за тонну, а в конце августа стоимость оставалась на уровне 17 900 юаней за тонну с очень небольшим изменением.И в течение более длительного периода времени существует относительно ограниченное пространство для снижения затрат на глинозем, предварительно обожженные аноды и электроэнергию, что удерживает себестоимость производства электролитического алюминия на высоком уровне в течение длительного времени, формируя поддержку текущей цены на алюминий. .
Зарубежные цены на энергоносители высоки, а сокращение добычи будет продолжаться
Зарубежные затраты на энергоносители остаются высокими, а сокращение производства будет продолжать расти.Анализируя структуру власти в Европе и Соединенных Штатах, можно увидеть, что большая часть приходится на возобновляемые источники энергии, природный газ, уголь, атомную энергию и другие источники энергии.В отличие от Соединенных Штатов, Европа больше полагается на импорт природного газа и угля.В 2021 году потребление природного газа в Европе составит около 480 млрд кубометров, и почти 40% потребляемого природного газа импортируется из России.В 2022 году конфликт между Россией и Украиной привел к прекращению поставок природного газа в Россию, что привело к непрерывному росту цен на природный газ в Европе, и Европе пришлось искать альтернативы российским энергоносителям по всему миру, что косвенно подтолкнуло рост мировых цен на природный газ.Из-за более высоких цен на энергоносители два североамериканских алюминиевых завода сократили производство на 304 000 тонн.На более позднем этапе не исключается возможность дальнейшего сокращения добычи.
Кроме того, высокая температура и засуха в этом году также нанесли серьезный удар по энергетической структуре Европы.Уровень воды во многих европейских реках значительно снизился, что серьезно повлияло на эффективность производства гидроэлектроэнергии.Кроме того, нехватка воды также влияет на эффективность охлаждения атомных электростанций, а теплый воздух также снижает выработку энергии ветром, что затрудняет работу атомных электростанций и ветряных турбин.Это еще больше увеличило дефицит энергоснабжения в Европе, что напрямую привело к закрытию многих энергоемких производств.Учитывая хрупкость нынешней европейской энергетической структуры, мы полагаем, что в этом году масштабы сокращения производства электролитического алюминия в Европе будут еще больше расширены.
Оглядываясь назад на изменения производственных мощностей в Европе, после финансового кризиса 2008 года совокупное сокращение производства в Европе без учета России превысило 1,5 млн тонн (исключая сокращение производства во время энергетического кризиса 2021 года).Факторов сокращения производства много, но в конечном счете это вопрос затрат: например, после начала финансового кризиса в 2008 году цена на электролитический алюминий в Европе упала ниже линии себестоимости, что спровоцировало масштабное сокращение производства на европейских электролитических алюминиевых заводах;В Соединенном Королевстве и других регионах были проведены расследования против субсидирования цен на электроэнергию, что привело к повышению цен на электроэнергию и сокращению производства на местных алюминиевых заводах.Правительство Великобритании также планирует начать в 2013 году, требуя от производителей электроэнергии доплачивать за выбросы углерода.Эти меры увеличили стоимость потребления электроэнергии в Европе, в результате чего большая частьалюминий поставщики профилей который остановил производство на ранней стадии и так и не возобновил производство.
С тех пор, как в прошлом году в Европе разразился энергетический кризис, местные цены на электроэнергию остаются высокими.Под влиянием украинско-российского конфликта и экстремальных погодных условий цены на природный газ и электроэнергию в Европе достигли рекордно высокого уровня.Если местная средняя стоимость электроэнергии рассчитывается как 650 евро за МВтч, каждый киловатт-час электроэнергии эквивалентен 4,5 юаня/кВт·ч.Энергопотребление на тонну электролитического производства алюминия в Европе составляет около 15 500 кВтч.Согласно этому расчету себестоимость производства тонны алюминия составляет около 70 000 юаней за тонну.Алюминиевые заводы без долгосрочных цен на электроэнергию вообще не могут себе этого позволить, а угроза сокращения производства электролитического алюминия продолжает нарастать.С 2021 года мощности по производству электролитического алюминия в Европе сократились на 1,326 млн тонн.По нашим оценкам, после наступления осени проблема дефицита энергии в Европе не может быть эффективно решена, и существует риск дальнейшего сокращения производства электролитического алюминия.тонн или около того.Учитывая крайне низкую эластичность предложения в Европе, восстанавливаться после сокращения производства в течение длительного времени будет сложно.
Энергетические характеристики имеют важное значение, а экспорт имеет ценовые преимущества.
Рынок в целом считает, что цветные металлы имеют сильные финансовые характеристики в дополнение к товарным характеристикам.Мы считаем, что алюминий отличается от других металлов и обладает сильными энергетическими свойствами, что часто упускается из виду рынком.Для производства одной тонны электролитического алюминия требуется 13 500 кВт ч, что является самым высоким потреблением электроэнергии на тонну среди всех цветных металлов.Кроме того, на его электричество приходится около 34%-40% от общей стоимости, поэтому его еще называют «твердотельным электричеством».На 1 кВтч электроэнергии необходимо в среднем израсходовать около 400 граммов условного угля, а на производство 1 тонны электролитического алюминия необходимо израсходовать в среднем 5-5,5 тонн энергетического угля.Стоимость угля в себестоимости отечественной электроэнергии составляет около 70-75% себестоимости производства электроэнергии.До того, как цены не контролировались, фьючерсные цены на уголь и цены на алюминий в Шанхае демонстрировали высокую корреляцию.
В настоящее время из-за стабильного предложения и политического регулирования цена на энергетический уголь на внутреннем рынке имеет значительную разницу в цене с ценой в основных местах потребления за рубежом.Цена FOB на энергетический уголь NAR мощностью 6000 ккал в Ньюкасле, Австралия, составляет 438,4 долларов США за тонну, цена FOB на энергетический уголь в Пуэрто-Боливаре, Колумбия, составляет 360 долларов США за тонну, а цена на энергетический уголь в порту Циньхуандао составляет 190,54 долларов США за тонну. , цена FOB энергетического угля в российском Балтийском порту (Балтика) составляет 110 долларов США/т, а цена FOB энергетического угля НАР мощностью 6000 ккал в Дальнем Востоке (Восточный) составляет 158,5 долларов США/т.Бюджетные районы за пределами области значительно выше, чем внутренние.Цены на природный газ в Европе и США выше, чем цены на уголь.Таким образом, отечественный электролитический алюминий имеет сильное преимущество в стоимости энергии, которое будет оставаться заметным в контексте нынешних высоких мировых цен на энергоносители.
Из-за большой разницы в экспортных тарифах на различные алюминиевые изделия в Китае преимущество в стоимости алюминиевых слитков не является очевидным в процессе экспорта, но отражается в следующем процессе производства алюминия.Что касается конкретных данных, то в июле 2022 года Китай экспортировал 652 100 тонн необработанного алюминия и алюминиевых изделий, что на 39,1% больше, чем в прошлом году;совокупный экспорт с января по июль составил 4,1606 млн тонн, увеличившись в годовом исчислении на 34,9%.Ожидается, что в отсутствие значительных изменений в спросе за рубежом экспортный бум останется высоким.
Потребление немного устойчиво, можно ожидать золото, девятку, серебро и десятку.
С июля по август этого года традиционное межсезонье потребления столкнулось с экстремальными погодными условиями.Сычуань, Чунцин, Аньхой, Цзянсу и другие регионы столкнулись с ограничениями мощности и производства, что привело к остановке заводов во многих местах, но, судя по данным, потребление не особенно плохое.Во-первых, по коэффициенту использования перерабатывающих предприятий на начало июля он составил 66,5%, на конец августа - 65,4%, снизившись на 1,1 п.п.Операционная ставка снизилась на 3,6 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.С точки зрения уровня запасов за весь август хранилось только 4000 тонн алюминиевых слитков, а в июле-августе еще не было складских запасов 52000 тонн.В августе накопленный запас алюминиевых прутков составил 2600 тонн, а с июля по август накопленный запас алюминиевых прутков составил 11300 тонн.Таким образом, с июля по август состояние истощения запасов в целом сохранялось, и в августе было накоплено всего 6600 тонн, что свидетельствует о том, что текущее потребление все еще имеет сильную устойчивость.С терминальной точки зрения сохраняется процветание транспортных средств на новой энергии, а также ветровой и солнечной энергетики, а спрос на алюминий будет сохраняться в течение всего года.Общая тенденция снижения цен на недвижимость не изменилась.Спад высокой температуры поможет строительной площадке возобновить работу, а запуск 200-миллиардного национального фонда помощи «гарантированное строительство» также поможет улучшить звено завершения.Поэтому мы считаем, что пик сезона потребления «Золотая девятка Серебряная десятка» все же можно ожидать.
Время публикации: 09 сентября 2022 г.